安永专家：资本市场有望从资源配置平台升级为支撑现代化产业体系的核心枢纽

“十五五”规划建议提出，提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。对此，安永大中华区审计服务市场联席主管合伙人汤哲辉表示，“十五五”规划建议对资本市场的直接影响在于功能定位的战略升级，资本市场从资源配置平台升级为支撑现代化产业体系的核心枢纽，其中“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能”等表述，明确了未来五年资本市场改革的方向。

汤哲辉表示，资本市场的制度体系将向创新包容深化，进一步服务于科技创新和产业升级，注册制改革将从“全面落地”转向“精准适配”，针对“硬、卡、替”和“高研发、长周期”企业，会进一步提高包容性。资本市场将畅通“IPO—再融资—并购重组—退市”全链条机制，支持科技企业通过产业整合实现技术迭代，推动产业向智能化、绿色化发展。

中央经济工作会议提出，深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。汤哲辉认为，从持续推动“长钱入市”，到中央汇金领衔发挥类“平准基金”作用，再到国资委力推央企市值管理等，种种提升市场稳定性的措施，标志着我国资本市场的基调从“应急调控”向“制度筑基”的转变。

“从资金端看，‘长钱入市’渠道持续疏浚，保险资金‘股票+基金’持仓规模稳步提升，公募基金长周期考核全面实施，让中长期资金真正成为市场‘压舱石’、上市公司回购注销比例提升，现金分红家数也大幅增加，用真金白银彰显价值信心，夯实了市场稳定的微观基础。”汤哲辉说，从调控端看，中央汇金类“平准基金”，与国资委央企市值管理形成战略联动，加上上市公司增持回购的协同响应，构建起覆盖监管层、机构资本与产业主体的立体化的稳市力量，已在市场波动中经受住考验。这些机制相互支撑、形成闭环，既缓解短期流动性压力，更从制度层面优化市场生态，确实验证了长效稳市框架的初步成型。

稳定的股市不仅能够为实体经济注入更多的资本活水，还能通过财富效应、心理效应和预期效应反向推动消费，增强经济内循环的动力。汤哲辉认为，稳市机制通过“财富效应、信心传导、产业联动”三大路径，直接或间接激活消费增长潜力。

“从直接影响看，资本市场稳定可以提升居民收入，通过分红、资产增值等渠道增加居民可支配收入，进而提高消费。”汤哲辉说，从间接传导看，稳市机制可以通过支持上市公司融资与再发展，带动企业升级和整合，从而促进就业岗位提升，形成“企业规模扩张—居民收入增长—消费升级”的良性循环。同时，资本市场也会引导资金流向消费相关产业，包括新消费产业等，为其持续注入增长动力。