日本央行为何对加息如此谨慎？白川方明谈潜在原因

日本通胀率持续高企，央行对加息态度依然非常谨慎。如何看待日本央行的立场？日本央行为何对加息如此谨慎？

10月23日，在2025外滩年会一场圆桌讨论中，面对主持人抛出的这个问题，青山学院大学特聘教授、日本央行原行长白川方明提到，日本央行当前的货币政策立场，主要基于以下两点考量：其一是所谓的核心通胀率仍低于2%；其二是由于特朗普总统的关税政策，经济与通胀率存在诸多不确定性。

“这种解释可能有其道理，但我对其论点并不完全认同。”白川方明认为，日本过去三年间通胀率始终高于2%，核心通胀率不可能仍低于2%。在他看来，日本央行当前对货币政策持谨慎态度，主要是担心可能引发金融市场的负面反应。

他进一步表示：“过去30年间，日本政策利率始终维持在零利率水平。我们无法知晓金融市场各角落，究竟积累了多少风险头寸，所以日本央行对潜在负面反应心存畏惧。”他说，关税引发的额外不确定性，也成为日本货币政策迟缓的理由。

“但无论如何，日元贬值引发通胀，削弱实际潜在收入，这正是消费持续疲软的原因之一，所以我认为日本央行需要逐步调整利率。”白川方明表示。

最新数据显示，日本的通胀率为2.7%，政策利率仅为0.5% ，实际短期利率则深陷负值区间。但随着以倡导货币宽松著称的高市早苗于周二出任日本首相，市场对日本央行加息的预测时点还在推迟。

日本“失去的30年”仍是绕不开的话题。随着日本走出通缩，外界热议日本货币政策在其中发挥的作用。

“每次到中国，（我）总会被问到中国应当从日本经验中汲取什么教训，”白川方明表示，谈及这个话题时大家都会提到货币政策，但过去30年日本增长低迷的根本原因，与所谓“通缩”本身关系不大，“真正的根本原因有两个：第一是人口持续下降；第二是日本经济和社会对外部环境变化（尤其是全球化与技术变革）的适应过程。”

他进一步表示，如果看“人均劳动者对应GDP增速”，日本的增速其实高于美国。“但尽管如此，人们仍常说‘通缩是首要问题’。既然把‘通缩’视为关键问题，那么给出的解决方案自然就是‘大量放水’或采取各种‘大规模化宽松’。我给中国朋友的建议是：不要依赖这种类型的建议。”白川方明提示，中国应当回到供给侧去看问题。