黄金、白银，突变！什么情况？

国内单克金价突破千元大关后开始回调。

10月20日，国内期货市场沪金、沪银主力合约跌幅居前。截至下午收盘，沪银2512下跌达3.99%，沪金2512下跌1.63%。

上周，伦敦现货黄金价格整体冲高回落，周度上涨5.81%至4251.448美元/盎司，盘中创下4380.79美元/盎司的纪录新高；现货白银周度上涨3.46%至51.861美元/盎司，盘中创历史新高54.468美元/盎司；金银比最低至78附近，周五回升至82附近。

“上周贵金属价格一度出现快速冲高，不仅黄金，银铂钯也出现较大上涨的表现，从盘面来看存在过热现象，因此随着地缘政治出现缓和消息，特朗普在中美贸易态度上的软化，贵金属市场也出现快速调整和获利了结情绪。”光大期货研究所有色金属总监展大鹏分析。

消息面上，美联储褐皮书显示，自上次报告以来，经济活动总体变化不大，三个地区报告经济活动小幅至温和增长，五个地区报告经济活动没有变化，四个地区报告经济活动略有放缓，但总体消费支出，尤其是零售商品支出小幅下降，就业水平基本保持稳定，各地区和各行业对劳动力的需求普遍低迷，报告也表达了关税推高通胀的担忧。随着美国金融市场的波动，美联储主席鲍威尔讲话安抚市场，表示将在几个月内结束缩表。

据CME美联储观察显示10月和12月各降息25个基点概率升至90%以上。不过，美联储内部降息节奏现分歧，沃勒主张谨慎降息，而米兰则呼吁更大力度降息50基点，有“新美联储通讯社”之称的Nick Timiraos发文称，受美经济前景不确定以及政府关门影响，美联储分歧或更难弥合。

另外，美政府停摆延续，参议院第十一次否决临时拨款法案。地缘政治方面，美国、埃及、卡塔尔和土耳其周一在埃及沙姆沙伊赫签署关于加沙停火协议的文件；俄方发起，俄美两国元首进行电话会谈。

截至9月23日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上次统计增仓12568张至528789张，非商业持仓净多数据增仓339张至266749张；白银持仓显示总持仓较上次统计增仓2851张至165805张，非商业持仓净多数据增仓738张至52276张。

Comex库存，截至10月17日黄金库存周度下降25.93吨至1216.31吨；白银库存减仓404.48吨至15845.97吨。

展大鹏认为，从年度涨幅来看，今年以来伦敦现货黄金涨幅达到62%，从历史走势来看也极为罕见，因此四季度中后期黄金市场很可能出现类似今年二三季度的宽幅震荡整理态势。投资者可以多关注后期中美贸易进展以及地缘政治走势。对白银而言，市场传闻海外发生挤仓风险，从Comex白银期货与伦敦现货白银价差以及Comex库存增减来看，或从侧面验证该观点，这也就意味着银价周内出现的快速上行可能偏短线。不过从金银比回归的角度，金价维系4000美元/盎司左右，银价突破历史新高也较为合理，金银比回归或已成趋势，因此银价有望维系高位运行，维系逢低买入持有的观点。

卓创资讯研究员曹慧则表示，近期美国地区银行欺诈风险的蔓延程度将成为后续影响贵金属市场价格下跌持续与否的关键因素，市场短期风险或快速放大。需要关注后续美联储是否能够给出充足的流动性支撑，并且在降息的同时避免催生市场滞胀风险。

上海钢联稀贵金属资讯部贵金属分析师黄廷称，当前黄金短期严重超买，散户抢购热情高涨，导致回调需求累积。但长期来看，市场支撑依然强劲，金价或维持高位。