事关程序化交易！明确交易报告要求与过渡期安排

今年6月13日，证监会发布了《期货市场程序化交易管理规定（试行）》。8月8日，五家期货交易所分别发布了程序化交易管理办法，明确程序化交易报告要求和过渡期安排，以便加强程序化交易监管，规范程序化交易行为，维护期货交易秩序和市场公平。

对比《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，各期货交易所在报告管理、系统接入管理、主机托管和席位管理、交易监测和风险管理、监督管理方面做出了细化。

例如，报告管理方面，要求程序化交易报告中，应当履行程序化交易报告义务的交易者范围，要求符合以下条件之一的，应当履行报告义务：

（一）在1个交易日内出现10次（含）以上1秒钟内10笔（含）以上报撤单的，具有实际控制关系的账户按照一个账户管理；

（二）合约代码、买卖方向、委托数量、委托价格等交易指令核心要素以及交易指令的下达时间均由计算机自动决定的；

（三）使用自主研发或者其他定制程序化交易软件的；

（四）交易所认定的其他需要报告的情形。

程序化交易者已报告信息存在下列情形之一的，属于重大变更，应当进行变更报告：

（一）交易者名称、产品管理人发生变更；

（二）交易指令执行方式和交易软件名称、基本功能、开发主体发生变更；

（三）高频交易者的交易策略类型、最高报撤单频率、单日最高报撤单笔数发生变更；

（四）停止进行程序化交易；

（五）交易所认定的其他重大变更情形。

程序化交易者报告信息发生重大变更的，应当在变更发生后的30个交易日内进行变更报告。

系统接入管理中，明确交易者用于程序化交易的技术系统应当满足的要求，和期货公司会员、境外特殊经纪参与者使用的交易信息系统应当满足的要求等。

主机托管和席位管理方面，要求会员应当在每次申请新增交易所主机托管资源时向交易所报告。对频繁发生异常交易行为、技术系统出现重大技术故障或者违反交易所相关规定的程序化交易客户，期货公司会员不得向其提供交易所主机托管服务。

交易监测与风险管理方面，交易所明确，对程序化交易实行实时监测监控，对下列可能影响交易所系统安全和正常交易秩序的程序化异常交易行为予以重点监测监控：

（一）短时间内报单、撤单的笔数、频率达到一定标准，或者日内报单、撤单的笔数达到一定标准；

（二）短时间内报单、撤单的笔数和报撤单成交比达到一定标准，或者日内报单、撤单的笔数和报撤单成交比达到一定标准；

（三）短时间内大笔、连续或者密集报单，成交达到一定标准，且期货交易价格或者交易量出现明显异常；

（四）交易所认为需要重点监测监控的其他情形。

监督管理方面，明确了交易所对程序化交易者进行责令改正，并可以采取提示通知、要求报告情况、约见谈话、限制开仓等措施的情形，以及交易所对期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构责令改正，并可以采取提示通知、约见谈话、发出警示函、发出意见函等措施的情形。

华闻期货总经理助理冯越峰表示，程序化交易监管更精准、严格。程序化交易监管细化的核心逻辑是在鼓励技术创新的同时通过精准监管和市场化手段防控风险，未来期市程序化交易将呈现策略类型分化、合规成本增加和市场公平性提升三大趋势。

中州期货首席信息官欧阳帆认为，程序化交易管理办法覆盖了程序化交易的“入口”（系统接入管理、主机托管、席位管理）、“过程”（持续报告制度、实时监控）、“出口”（交易行为规范、违规处罚）等全周期环节。这表明监管层决心构建一个无死角、可追溯的监管闭环，确保对程序化交易的每一个关键节点都有管控，能够有效识别风险源头。

在具体措施上，据欧阳帆介绍，程序化交易管理办法中，强化交易报告制度是核心。要求程序化交易者向期货公司和交易所全面、准确、及时地报告策略、系统、账户、交易行为等关键信息。这极大地提升了市场的透明度，使监管者能够“看得清”市场结构、风险分布和交易行为模式，为精准监管提供数据基础。

冯越峰认为，随着高频交易成本上升，中低频策略或成为主流，交易者需投入更多资源满足报告、测试等合规要求，而技术中立原则和差异化监管将有助于减少技术优势对市场的扭曲。“程序化交易管理办法将诸多具体问题的解决责任直接下放给期货公司，可能导致行业进一步分化，头部公司凭借资源优势更具竞争力，而市场结构可能随着高频交易占比下降和中低频策略占比提升趋于优化，长期来看将增强市场稳定性。”